【益研究】芯片及电子行业动态跟踪

admin 2019-12-11 03:57 行业动态

  台湾 五大半导体封测厂商业绩亮眼 ,下半年收入增速将超过20%20%,比去年同期增长 6.2pct。台积电、联电、 SMIC 等 Foundry 产能供不应求,封测环节也已满产。国泰君安调研获悉封测厂 Q4 将环比增长,2020Q1 订单饱满,厂商表示取消过年放假安排,显示淡季不淡。近期晶圆代工厂方面产能满载,中芯国际 Q3 产能利用率已达 97% 。根据中信电子产业调研, 产能紧张现象在 12 英寸及 8 英寸均显著,部分代工厂今年已进行 1~2 轮涨价。

  台湾五大半导体封测厂商业绩亮眼,下半年收入增速将超过20%20%,比去年同期增长 6.2pct。

  台积电、联电、 SMIC 等 Foundry 产能供不应求,封测环节也已满产。国泰君安调研获悉封测厂 Q4 将环比增长,2020Q1 订单饱满,厂商表示取消过年放假安排,显示淡季不淡。

  近期晶圆代工厂方面产能满载,中芯国际 Q3 产能利用率已达 97% 。根据中信电子产业调研,产能紧张现象在 12 英寸及 8 英寸均显著,部分代工厂今年已进行 1~2 轮涨价。

  NAND Flash价格从 2019 年第 4 季落底回升,业界普遍看好预期第 2 季市况将转趋明朗,全年 ASP 将可望回涨 3 成左右。此外, DRAM 的跌幅也开始出现明显的止稳迹象。

  简评:从以上信息可以看出,新宝6登录登陆半导体行业已经出现整体的复苏与回升。主要驱动力有以下几方面: 1 5G 芯片带动了产能提升; 2 )摄像 CIS 芯片需求提升(索尼释放订单给台积电); 3 TWS 真无线耳机、智能手表、指纹识别等新应用增加了对半导体的需求。

  市场之前对半导体周期有所关注,但近期是反转信号较为集中的时期,所以股价表现明显。

  根据估计,由于 Mini LED 设计成本较高,2020 年 12.9 寸高阶 iPad 出货量约在 200 万 ~300 万台,但看好后续成长动能强劲,台系供应链积极抢进布局,从上游晶粒、打件至背光LCM 等各环节的供应商已就战斗位置,预计 2020 年第 3 季将步入出货放量。

  三星、 LG 、松下等纷纷关停部分 LCD 产线,京东方也停止LCD 面板投资,各方纷纷转战 Mini LED 领域。

  简评:使用 Mini LED 主要是用于背光,而不是直接显示。使用后会大幅提升 LED 灯珠的使用数量。一个 5 英寸的手机显示屏包含大约 25 个 LED 单元,而迷你 LED 背光可以包含 9 000 到 10 000 个单元。由于更精细的控制,这将带来更好的 HDR 表现。

  市场对 Mini LED 已经持续关注,但信心并非很高,目前仍有预期差。

  一级制裁是美国由于直接具有管辖权而实施的制裁,直接限制或禁止美国人 定义广泛 与 SDN List 上实体的业务活动,SDN 在美资产将被冻结,且不得接入美国的金融系统。

  次级制裁则是指非美国人与 SDN 实体进行交易在特定情形下被美国政府实施制裁。次级制裁目前主要针对伊朗、朝鲜、俄罗斯、古巴、叙利亚等国家的经济制裁清单。

  根据 USTR 规划, 2019 年 12 月 15 日,手机、笔电等商品出口至美国的关税将由 0 提升至 10% 。新宝6官网手机对美出口额 446 亿美元,电脑对美出口额 411 亿美元(笔记本为主)。

  3 )无法接入美国的金融系统,即基本无法使用美元结算,其海外业务可能受到影响;

  相关标的:海康威视、大华股份、韦尔股份、闻泰科技等、兆易创新、中芯国际等。

  鹏鼎控股公布 11 月营收数据,该数据较为不理想,同比下降 5.5% 。前 11 个月同比增 1.9% 。

  市场预期 11 月仍然有一个比较好的收入增速,因为 1)iPhone11 系列出货量预期比较理想,为明年备货的动力也较大。 2 )前几个月的收入增速呈上升趋势。

  简评:鹏鼎控股的月度数据不理想,可能造成市场对苹果订单景气度的怀疑。但这个月突然转头向下确实值得可疑。依照此趋势,其全年收入增速将低于预期,利润增速可能与预期比较一致。

  鹏鼎控股股价上升较快,主要受益于苹果产业链的景气度趋势。但即便如之前的 DCF 估值,公司价格依然较贵。

  风险:公司股价一直稳健上升,但其未来的逻辑依然没有得到验证,今年的业绩并不算出色,具有估值较高的长期风险。

  工业富联限制股解禁,本次上市流通的有限售条件的股份均为公司首次公开发行限售股。占本公司总股本的 1.1586%将于 2019 年 12 月 9 日起上市流通。

  简评:首先可以看到,解禁股票在总股本中比例很小,只有1.16%1.16%,在流通股本中占比也很小。

  其次从公司的股权结构特点看,公司 80% 的股权都是鸿海精密的,大股东也有意愿维持公司股价稳定。而本次解禁中的公司,几乎全部都是国有资本,目的是在台资大企业中取得一部分分红和控制,所以解禁后也完全没有抛售股票的动机。所以从解禁方来看,完全没有抛售压力。

  贸易战仍然是行业中不确定但影响重大的因素,目前贸易战变动依然较大,相关公司可能会受到华为或被列入SDN 名单的影响而降低信心。

  半导体行业回暖确定,受益于 5G 、 TWS 耳机等影响,制造、新宝6官网封测厂商的产能利用率显著提升,存储芯片的价格有望下季度提升 3 成。同时国产公司也受益于产能转移带来的机会。面板行业竞争趋缓。

  iPhone 相关产业链依然值得关注,明年可能借助廉价款手机的带动,提升出货量。 VR 也可能成为潜在机会。

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